鍍金的飯碗

何謂DCI(Dual Currency Investment)

如果你是一個美元的存款大戶，你可能有聽過銀行這樣跟你推薦商品：

「現在美金的利率很低，一個月定存利率不到1%，把美金放在定存根本賺不到錢」 

「最近美國聯準會頻頻在暗示未來很長一段時間都會維持低利率」

「我們有個叫DCI的產品，可以讓你的美金享有年化5%的利率，不過它唯一的風險就是三個月後，如果歐元兌美金的價格跌到1.28以下，你必需以1.28的匯率用美金買進歐元(假設目前歐元兌美元的匯率是1.30)，但是不管你有沒有被幣轉，你都可以享受到5%的高利率」

「如果三個月後歐元兌美金的價格在1.28以上，你就可以獲得5%的年化報酬率，是現在美金定存利率的5倍唷」

「反正你們公司也會需要用到歐元，如果真的被幣轉，那你就是用1.28的匯率以美金買進歐元，還比現在的匯率1.30便宜，也不算吃虧的」

好了，所以到底什麼是DCI呢，這東西說穿了其實非常簡單，它就是你存一筆外幣定存加上銀行幫你賣出一個匯率選擇權，以上例來說，就是你存一筆三個月的美金定存，然後銀行再幫你賣出一個三個月期，履約價在1.28，歐元的PUT(亦即美元的CALL)。

因為銀行幫你賣出選擇權，所以你會收到權利金，把收到的權利金和美金定存的利息加在一起，就可以計算出遠高於美元定存利率的年化報酬率了。假設你的本金是一百萬美金，三個月期美金的定存利率是1%，所以你可以收到的利息是

再假設賣出選擇權所收到的權利金是10,000美元，因此三個月期間你的總收益是12,500美元，年化報酬率就是

而因為你賣出歐元的PUT，履約價在1.28，因此一旦到期時歐元兌美元的匯率跌落到1.28下方，選擇權的買方就會執行選擇權，用1.28的價格把歐元賣給你，也就是你必需以1.28的價格來買入歐元

當然，上面的例子是用美金連結歐元來作舉例，實際上，承做DCI幣不限定哪種貨幣連哪種貨幣(當然必需是要國內該銀行可以承作的貨幣啦)，你高興的話，也可以美金連結日幣、美金連結澳幣，甚至要澳幣連結紐幣都可以。

實務上，你存在銀行的這筆美金會被銀行設質，也就是你不能擅自解約把美金拿去用，為什麼銀行要這麼做呢？很簡單，這是為了要確保到期時，萬一歐元兌美元跌落到1.28下方，你要被幣轉的時候你的帳上有足夠的美金來買進歐元

產品介紹完了，你可能會覺得很無趣，一筆定存、賣出一個Option，然後故事結束，真是無聊弊了。是的，這個東西的概念很簡單，但是可千萬不要小看它，它可是銀行交易室獲利的一大主力唷，比起即期外匯、遠期外匯、SWAP等，這東西實在好賺太多了，為什麼呢？因為匯率選擇權的報價十分不透明。即期匯率的報價和遠期外匯的SWAP POINT，如果你有路透社或Bloomberg的話你可以很容易查的到，銀行的報價有沒有偷吃你可以一目了然，但是，很遺憾，外幣選擇權的報價路透社上你看不到，Bloomberg上你也看不到，實際上銀行是透過外商的平台去詢價的，這個平台一般個人和企業戶是不會有的。

所以結論來了，如果你是銀行你會怎麼做？這還用說嗎，當然是大吃特吃阿，以上例來說，如果銀行算給你的權利金是10,000，那它在外商那詢到的權利金至少是20,000以上，也就是說你用10,000美元的價格選擇權賣給銀行，銀行再用20,000把這個選擇權拋給外商，有沒有好賺，反正顧客又不會知道市場上選擇權的權利金價格是多少，只知道 5%的年化報酬率比定存高好多倍。這樣你應該知道為啥銀行要狂推這個產品了吧

撇開銀行吃太兇這點不談的話，DCI在投資或投機上可以說是一個還不錯的工具，以前例來說，如果歐元兌美元呈現多頭格局，你承作美元本金連結歐元的DCI產品，的確你可以享受到較高的利率(5%)，同時也有可能在歐元回檔的時候被幣轉，以較低的價格買進歐元(1.28)，然後歐元持續攀升讓你在賺到匯差，這是有可能的，但是，這邊有個盲點大家可能沒注意到，首先看看前面這段話：

「反正你們公司也會需要用到歐元，如果真的被幣轉，那你就是用1.28的匯率以美金買進歐元，還比現在的匯率1.30便宜，也不算吃虧的」

乍看之下的確合理，這個產品也的確適合有歐元實質需求的人，但是盲點在哪裡呢？假設公司的確需要用到歐元而承作這個產品，如上所述如果歐元跌到1.28以下然後你的美金被轉成歐元，這的確比你用1.30的價格馬上買進歐元來的好，但是，如果歐元這三個月內不是下跌，而是瘋狂上漲呢，如果比價時歐元是從1.30大漲到1.60，當然你不會被幣轉，也享有高於定存的利率，但是在你需要用到歐元的時候你卻得用1.60的超高價格來買進歐元，這個時候你大概會後悔為什麼要承作這個產品，為什麼當初不直接買進歐元就好

所以，除了銀行吃太多這個缺點之外，DCI的確可以稱為是個不錯的投資工具，但卻絕對不是沒有缺點的完美工具，一切端看使用的時機與市場的走勢